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[综合发布] 亏损公司’的造富神话:未上市,这些股东获益超35倍!

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发表于 2020-5-10 18:21:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
作为科创板首家以标准5过会的亏损企业,泽璟生物备受市场关注,一家连续多年亏损的企业能进入科创板上市,想必也有些过人之处。www-daokc-com
https://www.daokc.com/ueditor/php/upload/image/20200510/1589071631201187.jpg
  毫无意外,我们发现泽璟生物是一家具有重磅药品傍身的医药研发企业,目前有两款重磅药处于III期临床试验阶段,即将上市,其中:甲苯磺酸多纳非尼片主要用于晚期肝细胞癌的一线治疗,是中国首个上市的一线治疗晚期肝细胞癌的国产靶向新药,同样是相应领域的全球第三款原研药。www-daokc-com
  在此之前,一线肝细胞癌靶向药物中全球仅有两款获批,其中索拉非尼是德国拜耳公司生产,2018年全球销售收入7.12亿美元,中国地区销售收入7.1亿元。仑伐替尼是日本企业生产的,2018年全球上市,2018年9月在中国刚获批肝细胞适应症,销售势头非常喜人,2018年全球销售收入4.7亿美元,中国地区销售收入达1.0亿元,即去年四季度在中国就销售1个亿。从市场空间来看,公司产品多纳非尼若能尽快上市,销售前景是非常值得期待的。
  不过索拉非尼和仑伐替尼专利将到期,给仿制药提供了空间,比如索拉非尼的化合物专利在中国将于2020年1月到期,国内有企业已经进行了仿制,虽然说原研企业优势是毫无疑问的,但是仿制药的出现会抢占一部分市场空间。
  此外,作为首家亏损过会的企业,泽璟生物的股东以及在一级市场的定价又是怎样的呢?
  小核酸研究所、昆山高新投、东吴创新及深创投均是国有股东,小核酸研究所入股时间早于2016年,昆山高新投、深创投均于2016年增资入股,东吴创新则于2018年增资入股。
  国资入股时间不同,投资成本也有明显差异,昆山高新投、深创投、东吴创新增资入股时每一美元注册资本对应的价格分别为236.99元、273.47元、796.15元,其中昆山高新投、深创投在一级市场账面估值分别浮盈3.36倍、2.91倍,则东吴创新以最高价增资入股。
  根据上图表,我们发现宁波泽奥、宁波璟晨、盛泽琪等这三个股东增资成本分别为22.66元、38.19元、35.31元,明显低于同期增资成本价,其中,宁波泽奥入股成本仅是同期昆山高新的9.6%;宁波璟晨、盛泽琪入股成本仅是同期其他股东的4.4%、4.8%,这简直就是跳楼价。
  反过来说,宁波泽奥2016年2月28日以22.66元购买了一美元的注册资本,2018年12月29日国有股东东吴创新以796.13元购买了一美元的注册资本,简单计算一下,一级市场中不到3年时间,宁波泽奥的投资已经浮盈超过35倍!这收益真是杠杠的!
  宁波璟晨、盛泽琪、宁波泽奥拥有怎样的背景呢?
  通过查看资料我们发现,宁波璟晨为公司员工持股平台,其合伙人均为公司及其子公司的在职员工。截至招股说明书签署日,宁波璟晨持有公司2.1693%的股份。
  宁波泽奥为公司员工持股平台,其合伙人均为公司在职员工。截至招股说明书签署日,宁波泽奥持有公司 9.167%的股份,其合伙人构成、出资情况。
  盛泽琪与泽璟生物实际控制人盛泽林是兄妹关系。
  公司员工持股平台和实控人的妹妹,就能这么低成本获得原始股?公司解释称因为股权激励,公司还未上市,这批原始股的最大浮盈已经达35倍,上市后的溢价能扩大到多少倍,大家可以充分想象一下!而这批股东的从入股到现在不到4年,这个造福效应简直就是神话。
  说实话,从利益驱动来看,这么大的浮盈只会鼓励员工减持,而不是继续持股与公司共进退,股权激励的意义体现在哪里?
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