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[行情讨论] 风险管理】且看旭阳集团如何让期货成为现货企业的“杀手锏”

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发表于 2019-9-21 10:14:06 来自手机 | 显示全部楼层 |阅读模式

当期货变成企业手中的利器
当前,随着供给侧改革的推进,黑色产业链的经营状况已有所改善,但种种不确定因素仍积聚了大量产业风险。只依靠传统经营模式已经无法帮助企业取得效益的持续增加,而借助“期货”的新模式在实体企业中发挥着越来越重要的作用。


旭阳集团
根植于现货,再用期货辅助经营,焦化企业在产业与期货相结合的道路上已经步入了一个新的阶段。其中,旭阳集团成为了行业内当之无愧的“产业+金融”模式的领跑者之一。
近两年,旭阳集团(下文简称“旭阳”)对黑色产业链期货的成熟运用,成了企业在业内闪亮的“名片”。从试水到熟练运用期货工具,旭阳仅用了两年半的时间。


作为我国最大的独立焦化企业,经过十几年的发展,目前旭阳已成为集煤炭、焦炭、化工、贸易四大业务板块于一体的大型煤焦化工企业集团。


对焦化企业来讲,过去通常都是依照采购成本和销售价格之间的价差来获取一定的收益。旭阳每天也要考虑怎样压低成本、提高销售价格、提升销售量。


然而,2011年以后,黑色产业链产品价格呈现持续下跌走势,焦化行业和上下游均处于艰难的去产能阶段,企业还面临融资难,环保压力增加等问题,依靠价差赚取利润的模式已经举步维艰。


在此背景下,企业如果能够实现既大胆储货又规避价格下跌风险,就能够在市场中取得先机,赚取“超额利润”。


如何在现货价格下跌的情况下避免采购的原料出现损失,是旭阳最初接触期货的最大动机。初始期货后,旭阳最早通过贸易上的“买现货,抛期货”来规避风险。


对于民营企业来说,开展套期保值业务,并不是某个部门孤立的行为。涉及业务的多个方面,以及诸多部门的支持,包括管理层对套期保值业务的认识深度、理念的统一和执行层面资金、人员、制度等方面的配合,是一项系统工程。


【两大管理模式&三大战略理念】
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“全头寸管理”模式
《孙子兵法》中提出,战场指挥权的运用极为重要,一切行动听指挥,步调一致,才能做到全军统一行动,这也适用于企业期货头寸的管理。旭阳就采取了“全头寸管理“模式,领导通盘考虑决策方向,统一调度管理。


“现货+期货+贸易”模式
旭阳集团副总裁王凤山表示“领导要是重视期货,就必须把期现相应的机制和体系建立起来”,而现在好多现货企业期货做不起来,就是因为由管财务的人来管理期货,好像期货是一个纯金融、纯货币的事。从资金调动上来看很方便,但是从市场分析和头寸管理以及策略上来讲就很难对接得上。


正是考虑到这一点,公司内部的机制,体系和绩效考核建立,这些配套的体系建立也很重要。


旭阳将工厂加工现货购销、贸易业务现货购销以及期货套保业务进行“三位一体”管理。这三个业务团队充分融合,统一决策。集团设立了套保业务决策中心,对业务进行统一调度指挥,自上而下进行经营目标及措施的分解与执行,有效实现现货和期货的充分结合。使得工厂加工、现货贸易、期货套保协同发展,一体化经营。


“品牌+服务”战略
品牌核心是产品质量,加上为客户提供个性化服务,定制化生产。


“贸易+金融“战略
旭阳所有的贸易都做实现了闭口。采购合同和销售合同无论从价格,数量,都需要对应匹配。现又引入了期货的角色,增添了更充分的实施条件。比如,销售环节在上游采购不到现货,可以在期货上进行买入套保,如果上游有现货,下游没有客户,可以在期货上进行卖出套保的相应操作。


“供应链+信息化“战略
从产品结构来看,产品要与客户结构,区域,运输结构匹配。在同一规模企业中,对企业的盈利水平优中选优。从而不断优化下游客户结构,形成优异的产业链。


旭阳集团表示,作为一个拥有先进经营理念的现代化企业,如果不参与期货市场,就丢失了一个重要的经营工具,同时在优化供应链方面就缺少了一个抓手。“我们希望上下游都能够利用期货工具,因为焦煤、焦炭、螺纹,整个产业链来讲期货品种还是比较完善的,大家都进行期货保值有助于提升上下游企业的业务协同和优化。”


【“三大套保“配套“两点一线“】
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旭阳集团的“三大套保“,即“大套保“,“趋势套保“和“订单套保”。
所谓大套保,是基于企业年度预算而言。基于全年的产量,集团给予合理预算。当期货给企业机会把大预算覆盖住的时候,就产生了“大套保“的机会。“在期货市场出现合理利润区间的情况下,集团对未来的产量进行大比例套保,锁定生产利润“,不去贪多,而是按企业预算确定套保数量,只要能够完成预算水平就可以。
小套保,也叫“趋势套保“。“前两年行业经历了'腰斩’,石油27美元/桶,焦炭600元/吨,下跌了三分之二。甲醇从3000元/吨下跌到了1600元/吨。在行情一路下滑的时候,企业要有经营对策“王凤山称,经营对策从现货角度来讲,企业只要有库存就叠加起来。在大宗价格一路下滑的情况下,利用期货,利用趋势给现货减亏。

在趋势分析上,旭阳会根据当前的价差做一下趋势性的套保。在套期保值前,企业各部门会分析判断现货趋势,入为上涨趋势,则套保少做或缓做,入遇下跌趋势,可根据价差及现货库存进行大量甚至全部保值操作。

此外,旭阳集团对贸易敞口或订单也进行一些套保,对冲单边交易风险。立足于现货,结合现货库存情况,包括工厂库存、港口贸易库存、订单合同等,进行净头寸风险管理。而这三种套保模式基本上覆盖了旭阳的整个生产经营。



在套期保值操作过程中,旭阳集团也总结出了自己的操作逻辑和风控方法。形成了“一点两线“的操作模式。

所谓“一点“即一个基本点,实际就是企业的交易方案,“两线“即利润回撤线和止损线。

在旭阳集团看来,一个完整的交易方案要基于对基本面、宏观的分析判断,形成一个比较完整的逻辑。这个逻辑一定要落实到一个交易方案上。交易方案必须能完整指导一套操作。

期现合并计算利润,通过价差的形式操作利润回撤线和止损线的设置,“一点“是基础,“两线“是保障。

“我们进场的时候一定要有严格的套保思路,买入2万吨就是给对应的2万吨销售订单套保,套保决定方向,开仓后是增是减,大小变化跟随市场情况调整。“王凤山坦言,由于点位和仓位是以套保为基础决定的,不会造成企业的浮亏和担心。

通过这样一个完整的期现结合模式,造就了旭阳战斗力强大的团队和在业内巨大的影响力!
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