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[宏观发布] 交通银行股价为啥长期低于净资产?

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发表于 2019-2-11 18:00:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
在A股市场上,破净通常指股价低于每股净资产的现象。过去沪深市场股票“破净”的大多是钢铁、电力、银行等行业,这些行业受到经济周期和国家宏观经济政策影响较大,人们对其未来预期呈现灰心预期,往往会出现破净情况。
实际上,也并不是只有交通银行一家股价低于净资产,而是整个银行股多年来一直是A股市场上破净的主力军。我们之所以要选择交通银行来说银行板块长期低于净资产的原由,主要是交通银行处于非常尴尬的位置,本来应该属于第一梯队银行位置,但其业绩与四大行相差堪远,而与第二梯队的中信、招行的业绩靠近。
可能有人会感到奇怪,银行股业绩佳,分红能力强,为啥会出现长期破净的情况呢?对此,一些股评家认为,假如在股市走牛之时,银行板块的走势也不会落后,而现如今A股处于长期熊市,很多股票都跌得面目全非,而像交通银行这样的银行股虽然长期破净,但并不能说他们没有投资价值。
事实上,交通银行所处位置比较特别,假如了解了交通银行的股票为何会破净的原因,相信大家也会对整个银行股破净的原因,会有一个详细的了解。首先,交通银行盘子较大,拥有437亿股,坏账风险预期较高。总体属于业绩比上不敷,比下没太大优势的银行。
以2017年三季报中前三季度数据为例,交通银行实现营业收入1497.16亿元,同比增长1.64%,净利润544.19亿元同比增长3.5%,公司不良贷款率1.51%较年初下降0.01%,拨备覆盖率151.06%较年初提高0.56%。这样的业绩与四大行是无法相比的,而与第二梯队的银行相比又没啥突出体现。股价也只能是波澜不惊而已。而在当前那些业绩靓丽的银行股都破净了,交通银行破净也在意料之内。
再者,交行与各大国有银行相比,缺乏核心竞争力。工行作为宇宙银行的存在具有中国银行业其它银行完全不可比拟的江湖地位,其资产规模、资本规模、盈利能力不仅在国内无人能及,在国外也是首屈一指的。
另外,中国银行在做海外业务方面是强项,在海外业务方面是绝对老大。中国农业银行以服务三农为基本宗旨,在农村和农业业务有着很大的市场远景。建设银行为国家基建投资提供服务的银行。而交通银行究竟有啥突出亮点,还真的没有人知道。所以,交通银行这种业绩不好也不坏的情况,无法受到大资金追棒。
最后,交通银行在很多领域排名靠后,从盈利能力来看:在13家全国性银行中,交行净资产收益率连续四年排名倒数第一,总资产收益率连续四年排名五大行倒数第一。拨备覆盖率逼近150%的监管红线,近十年的拨备覆盖率长期排在倒数前三名,“不良贷款/90天以上逾期贷款”排名五大行倒数第一。而对于投资者来说,交通银行的各项数据都处于排名靠后位置,所以也难受到市场追棒。
现在很多人在问,银行股板块为啥长期破净,而我们认为,银行股盘子大,坏账风险预期升高。而国内经济不断下行压力,不良资产逾期率的不断攀升又使银行股板块缺乏向上大涨的预期。而交行在银行板块中虽然位列5大行末位,但是由于没有特色、盘子较大,风险不小,所以,长期处于破净的位置,非除到下一轮牛市,包罗交通银行在内的金融板块这种破净的局面暂时还不会打破。


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